スマートなビジネスホテル 新宿
ヘッジファンドの前身としては、投資銀行のディーリング・フロアでの商品先物、金鉱株と金価格のペア・トレーデイングなど自己勘定部門(プロプライエトリー・デスク、通称フロップ・デスク)でさまざまな新しいトレーデイング・アイデアを試すプロップ・トレーダーか、あるいはジョージ・ソロスのようにプライベートなファンドを立ち上げ、割安・割高の個別銘柄の株式投資を行うかの選択肢しかなかった。
リーマンがシェアソンと合併した一九八六年に、ダドリーとエパンズのふたりは会社を辞め、パートナーシップを結成し、一九八七年にD&E杜を起こした。
「当時としてはアバンギャルドなことでした」と、ダニエル・エパンズは語った。
「一九人〇年代半ばは、M&Aやプログラム・トレーデイング、ジヤンク債、証券化など技術革新の時期でした。
D&E杜は立ち上げてすぐは商品先物やペア・トレーデイングで収益を上げようとしました。
しかし、あまりにもリスクが高く、機関投資家の資金を集めるには至りませんでした。
運用会社として発展したのは、一九九一年から数年聞かけて転換社債裁定取引で安定運用を続け、機関投資家の大型の投資が入るようになってからです。
いまや四〇億ドルの規模にまで成長しました」。
「それが基幹ファンドのブリッジスター・ファンドですね。
でもこのファンドはすでに新規投資を受け付けていないと聞きました。
ほかにオフショア投資家にとってのファンドはないのですか」とドロシーは聞いた。
「おっしゃるとおり、ブリッジスター・ファンドはクローズしています。
しかし、四半期ごとに何らかの解約が発生することがあります。
機関投資家ではなく、富裕層の投資家の場合、新規ビジネスへの投資や、ピカソの絵画などを買ったり、あるいは急な離婚訴訟のために、現金を取り崩す必要に迫られることがあるのです。
その場合には、数百万ドルから数千万ドルの単位で解約が発生します。
解約の分だけ、新規投資を受け入れることはあります。
実は、われわれのパートナーは自己資金をオフショアに投資しています。
これは、自分たちが手がける運用とはまったく別に、運用の成功報酬の一部をオフショアで積み当てるために作ったファンド・オブ・ファンズです。
ファンド・オプ・ファンズはアメリカ向けにも別途組成し、そこにはロス・ベローなどのファミリー・オフィスの資金もいっしょに運用しています。
これは、われわれのパートナーふたりがヘッジファンドを始めたころから付き合っている他の運用者のファンドに投資するファンドです。
ご存知のようにヘッジファンド自体がまだ若い成長産業で、われわれはこの一〇年ですっかり老舗になってしまいました。
当時からファンドを始めて今でも生き残っているところは、弊社と同じようにだいたいはキャパシティー(適正運用限度枠)がいっぱいで、新規の投資資金には扉を閉ざしています。
こうした外へクローズされているファンドとは、実はわれわれのパートナーたちがまだ立ち上げのときに投資したりして、長い付き合いがあります。
そうした特別な関係があるので、われわれのファンド・オプ・ファンズを通して彼らのファンドに投資することができる仕組みになっているのです」。
ダニエル・エパンズは、自身ハーバード大学で英文学を専攻し、女の子にもてたい一心で大学時代に馬術部にいたことを、ドロシーに打ち明けた。
「だいたい乗馬クラブってところは女性が圧倒的に多いでしょ。
でも、おかげで今の妻と知り合うことができました。
妻のウェンディーはニューヨーク市内プロンクスのヴァン・コートランドにステイプル(うまや)を所有しています」と上機嫌で話した。
ドロシーは内心、噴き出しそうだつた。
マンハッタンから車で二〇分ほどのヴァン・コートランドのハイウェイの出口からすぐのステイプルには、かつてティムといっしょにドライブがてらに見に行ったことがある。
あまりに狭い間口にたくさんの馬が窮屈そうに入れられて、スミス・カレッジのステイプルと比べると、ウサギ小屋のように小さくてひどくみすぼらしかった。
ふたりが、草ゃにんじんを懸命に食べる馬たちをのぞいていたそのとき、一頭の馬が首をのばして、もう少しでティムの腕に噛みつきそうになった。
ティムの着ていた緑色のジャケットが草のように見えたのだろう。
驚いたテイムは、瞬間的に腕を引っ込めたので無事ですんだが、「どうやら馬たちは相当お腹をすかせているようだ。
ここのオーナーは草をけちるほどの菩沓家にちがいないぜ」と憤慨したのだ。
そのオーナーがドロシーの目の前にいるダニエル・エパンズの妻、ウエンディーだったのだ。
彼女のめぐらせる想像をダニエル・エパンズはまったく知る由もない。
彼は、ウエイトレスを呼び止め、注文したロアスター・サラダに「マンゴ・ソース」をかけないようにと頼んでいた。
「今、メロン以外のフルーツは食べられないんですよ。
妻に大学時代と同じ体重に戻すように言われ、特別なダイエットをしています」と彼は言った。
「どのくらい減らすのですか」と、ドロシーは恐妻家の彼にいくぶん同情して聞いた。
「当時から二〇年たって二0キロ太りましたからね。
それだけ減らすのかと思うと、この先は長いのです」。
ふたりは注文したロブスター・サラダを食べ始めた。
ドロシーのサラダにはマンゴ・ソースがたっぷりとかかっていた。
食事中、「ところで、アトキンズ・ダイエットをご存知ですか。
うちのトレーダーのひとりがこのダイエット法を実践し、みるみるうちに体重を減らしました。
効果抜群です」とダニエル・エパンズが話を続けた。
ドロシーにとっては、運用収益と同時にダイエットにも気を配るヘッジファンド運用者たちの自己規律はずいぶんと大変なものだと想像できた。
ダニエル・エパンズとのランチの後、ドロシーは、オフショアのファンド・オブ・ヘッジファンズの運用責任者からプレゼンテーションを受けた。
組成方法は、複数の自己勘定による裁定取引を組み合わせる作業に似ている。
ファンド・オブ・ファンズ組成者は、通常、投資家のために異なる運用者いわば門番「ゲートキーバー」として、資産別にトレーダーたちがどのような裁定取引とリスク管理をしているかを把握し、モニターしなければならない。
ゲートキーバーの多くは、商品運用管理業者(CPO)や自己勘定トレーデイング・デスク管理の経験者である。
D&E杜のファンド・オブ・ファンズをとりまとめるヘッドは、エイミー・ストーンという女性だった。
彼女は名門女子大マウントホリオーク・カレッジを優等生で卒業した後、ニューヨーク大学でMBAを取得し、一〇年近く大手証券会社で働いたのち、アセットマネジメント業界に転じた。
名門女子大からMBA、大手証券会社までの経歴は、ドロシーと似かよっていた。
いまや大手ヘッジファンド運用会社の一部門で三億ドル近い資産運用のトップに立つエイミーを見て、その輝かしいキャリアをドロシーはうらやましく思った。
ヘッジファンド運用者の評価とポートフォリオ構築、そして運用全体のメンテナンスを行う責任者である。
基本的に、D&E社のファンド・オブ・ファンズは、創設者でありパートナーのダドリーとエパンズの両氏が業界で長い間培ってきた人脈で運用者を集めてきた混合チームであった。
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